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如何挑选基金?看看晨星评级吧

时间:2017-12-21 16:34:43 来源:cj2p.com

“全球成长”、“欧洲大盘股”、“贝莱德”、“高盛”、“高收益债券”——很多手中有闲置美元的投资人在面对种类繁多的公募基金产品时不知如何下手。有没有简单却系统化的方法,能够筛选出好基金,并且知道投资人稳健赚钱呢?其实海外的专业投资人士早就开始摸索答案了,并形成了不同的筛选体系。全球理财专业机构牛交所在研究了各种对公募基金的评价体系之后,?#19994;?#20102;像“选机票”一样挑选公募基金的解决方案;更重要的是,在挑选出基金以后,怎么投才能赚钱。今天,我们就先介绍解决方案的第一部分——借鉴晨星评级体系,挑选优秀的公募基金。

晨星评级体系在国际机构投资人间受到广泛认可,从耶鲁、哈佛的校友捐赠基金,到加州公务员养老金和安大略省教师退休基金,晨星评级体系辅助投资人实现了长期回报。那晨星评级的具体方法到?#36164;?#20160;么?我们自己选基金的方法有什么认识误区?怎样才能承担更少的风险,赚更多的钱?读完之后,我们就有答案了。

看基金收益率不就可以了,为什么还要看晨星评级?

很多投资人在选择基金时,往往格外重视收益率,甚至只重视收益率,这是大错特错的。要知道,基金的历史业绩并不代表该基金未来的业绩。正如一只股票过去一年涨势良好,就能说明他今年?#22815;?#32487;续涨吗(想想2015年6月份之前因为A股的暴涨,而冲进A股市场中的投资人)?基金的业绩常常受行业周期、资产风险等因素影响,而这些在收益?#25163;形?#27861;很好体现出来。而晨星评级的科学性和有效性,主要体现在以下两方面:

1.先分类后比较,晨星评级更能体现基金经理的投资管理能力

直接比较收益率的第一个缺陷在于:基金的收益会受其投资的行业与资产类别的大市场环境影响,却不一定能体现基金经理的优劣。举个例子,房地产行业表现好时,投资房地产的基金的收益?#22763;?#33021;就会超过投资于其他行业的基金。但是行业的兴衰难以预测,一旦房地产行业陷入低谷,房地产基金的收益?#22763;?#33021;就会大幅“跳水”。

因此,提高可比性,晨星先对基金分类,再分别进行评级,?#28304;?#23558;特征相似的基金放在一起比较,从而更准确地体现基金经理的投资管理能力,如选股能力,选时操作(即在合适的时间买入和卖出)等。这就好比游泳比赛中要按自由泳、蛙泳等动作分组,从而有效地比较运动员的竞技能力和水?#20581;?/p> 2.晨星评级计算的是风险调整后收益,风险的高低会对评级产生影响

一般来?#25285;?#36164;产的风险和收益是成正比的。这意味着当一只基金在收益率上傲视群雄,高歌猛进的时候,其风光的背后可能隐藏着还未爆发的风险。例如购买加杠杆的基金,其在?#38505;?#26102;有更高的收益,可一旦出现下跌,其杠杆就会把损失成倍放大,造成巨大损失。何况,?#38505;?#21644;下跌具有相当大的不对称影响,例如一个基金下跌50%以后,就需要?#38505;?00%(相当于两倍跌幅)才能回本,因此对于风险的考量是晨星评级的重要组成部分。

现实中,很多经验丰富的投?#25910;?strong>愿意为了降低风险牺牲一部分收益,在这种情况下,经过风险调整后的收益更具有参考价值。所以在晨星评级的过程中,风险高、波动大的基金,即使收益较高,也不一定能获得高的评级。

介绍完了晨星评级“先分类后排序”和“调整风险”的两大思想之后,我们先来看看晨星评级究竟是如何得出的。

晨星评级是如何计算的?

用一句话来概括,晨星评级显示的是一支基金的风险调整后收益(risk-adjusted return)在其所在分类(category)下的排名。这个过程可以分为三个部分:

1.对基金进行分类(“分组竞争?#20445;?#33258;由泳选手和自由泳选手比,蛙泳选手和蛙泳选手比,增加可比性);

2.计算基金的风险调整后收益(考虑杠杆、波动等因素);

3.根据风险调整后收益,对各类别的基金排名,并按照正态分布分为5个星级(不理解正态分布也没关系,只要理解一件事,做的极好的和极差的都是少数,大多数人都中规中矩就行了)。如下图所示,前10%的基金为五星,其后22.5%的基金为四星,再往后35%的基金为三星,?#28304;?#31867;推。

那么,就上面的步骤再详细展开,晨星是按什么标准分类,“风险调整后收益”又是怎么计算出来的呢?

晨星对基金分类的标准

分类是评级的基础,晨星基金分类方法先将基金划分为如下图所示的九个大类:

在此基础上,根据投资对象的具体类型、地理位置等因素,大类将被进一?#36739;?#20998;为约300个小类并最终命名。如Europe Large-Cap Growth Equity,即为投资于欧洲大盘成长型股票的基金类别。那么作为投资人,该如何理解类别的名称呢?事实上,在基金分类过程中涉及的每一个因素,晨星都有特定的指标来判断其是否达到了归类的要求。同样以Europe Large-Cap Growth Equity为例:名称中的“Equity”意味着属于?#32654;?#30340;基金不低于75%的资产都投资于股票,同时“Europe”要求其不低于75%的股票资产都投资于欧洲股票。

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晨星评级仅代表一支基金在其所在分类的相对表现。这意味着当一个分类整体表现低迷时,收益为负但表现好过同类的基金仍有可能获评五星;而另一支基金即使收益很高,如果所在分类整体表现出色的话,?#37096;?#33021;只有一星。由此出发,我们可以得到一条重要结论:晨星评级可以帮助投?#25910;?#26356;好地选择同一类别内管理水平好的基金。

晨星“风险调整后收益”的计算方法

风险是选择基金时需要考虑的重要因素。如果投?#25910;?#22240;为基金的预期收益高而买入,忽视其背后的风险,则有可能蒙受巨大损失。因此对于许多投?#25910;?#32780;言,为降低风险,他们愿意选择预期收益?#31995;?#20294;更稳健的基金。这种现象背后的原理——期望效?#32654;?#35770;(Expected Utility Theory),就是晨星计算风险调整后收益的理论基础。通俗地讲,进行风险调整,就是根据投?#25910;?#23545;风险的厌恶程度,在比较收益时给不同风险的基金以相应程度的惩罚,从而筛选出同时满足投?#25910;?#25910;益和风险要求的基金。

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晨星评级考虑了风险因素。这意味着一些收益高而波动大的基金的评级可能反而会低于收益低但更稳健的基金。由于每个人承担风险的意愿都不尽相同,所以在选择时,投?#25910;?#20063;需要根据自己能够接受的风险和收益组合做出选择。

在计算风险调整后收益的过程中,数学公式运用较多,我们在这里不再详细计算,只在下面列出对投?#25910;?#26368;有价值的步骤和信息。风险调整后收益的计算主要分为三个步骤:

1 计算基金的月度回报率(假设分红用于再投资,不考虑税费和交易费);

2 用得出的回报?#22763;?#21435;基金的实际费率;

3计算风险调整后收益(结合无风险利率和效用函数)

在计算过程中,有两个原则值得投?#25910;?#27880;意:

1在所?#26143;?#20917;下,风险都要受到惩罚;

2回报率向下的波动要受到更多惩罚。

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从上面的过程可以看出,评级时已经将基金的费?#23454;?#22240;素包含在内,所以比较时不需要再重复考虑。

到这里,晨星评级最重要的两个工作——分类和计算风险调整后收益,?#25237;?#23436;成了。只需要在各类别内按照风险调整后收益进行排名并按百分比划分,就可以得到我们挑选基金时看到的晨星基金评级。

晨星评级不是万能的

任何一个体系,在拥有神通广大一面的同时,也有着他无法解决的矛盾:就像一个方便、?#30475;?#30340;机票购买系统不能解决我们下飞机去酒店时会?#40065;?#30340;难题。了解了晨星评级之后,投资人还需要知道:

1 晨星评级告诉投资人在每一个分类中,哪些基金表现好,但是却没有告诉投资人现在应该配置哪一类基金2 选出好基金不代表就一定能赚钱,怎么投才是关键。

看明白了么?运用晨星评级,正确的打开方式是这样的:

1 制定资产配置策略,明确资产配置分类

2 运用晨星评级体系,在此分类下选出好基金(比如“五星评级?#20445;?/strong>

3用合理的投资方法,把美元投到这些基金中(并耐心?#21364;?#25910;获)。

也就是?#25285;?#25105;们运用晨星评级解决了上面的第二个问题,剩下需要去思考的就是配置什么而资产、什么行业,以及选好基金后怎样投了。

在之后的文章中,牛交所将通过深入的研究告诉投资人,选好基金后怎样投不会亏,并且阶段性地为投资人分析和推荐到底现在该买“全球能源基金”还是“欧洲高收益债券基金?#20445;?#26085;本房地产信托基金”还是“北美高科技股基金?#20445;?#21644;投资人一起发现、把握和收获稳健收益。

常见问题&注意事项

1为什么有的基金没有评级?

晨星只为有三年或以上业绩数据的基金提供评级。如果一支基金没有评级,可能是由于运行时间太短或是所在分类特殊(可比性低,如欧洲保本基金)等原因。

2晨星网提供的三年评级和五年评级有什么区别?基金的总体评级是如何得出的?

不同的年数意味着计算在内的时间不同。如三年评级,是根据近36个月的月度回报率来计算;而五年评级则计算了近60个月的回报?#30465;?#25105;们在浏览某一支基金的介绍页面时,会看到一个没有标注计算时间的评级。有时,它可能与三年、五年或十年评级不一样,这是因为该评级是晨星给出的这支基金的总体评级(Overall Morningstar Rating),是加权计算得出的,具体计算方法如下表:

3基金评级的更新?#24503;?#26159;怎样的?

晨星评级以月度回报率为基础,每当有新的月度回报率时都会进行更新。所以晨星评级按照每月一次的?#24503;?#36827;行更新。

4注意:境内外晨星评级方式不同由于境外基金种类不同、监管机构对基金进行分类的标准不同等原因,晨星对境内外基金的评级方法也有一定的差异。本文介绍的是晨星对境外基金的评级方法。请投?#25910;?#22312;选购基金时参?#24049;?#36866;的标准,以免影响判断。

晨星评级作为一个被金融行业广泛接受的评级方法,在挑选基金时,把晨星评级作为除基金收益率外另一个参考标准,还是有很大帮助的。

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